移动版

杭州解百:从单体百货向连锁百货的转变

发布时间:2010-08-24    研究机构:德邦证券

单体百货正向连锁百货转变:面对银泰百货的强势进攻,解百单体经营之模式迫切需要改变。2009年,公司通过收购元华商城,并把新世纪大酒店部分楼层改建为百货商场,以及义乌解百扩建改造等使得公司实际营业面积从原来约5万㎡增至当前近10万㎡,增幅达到一倍。营业面积增长为公司日后销售规模扩大奠定了基础,同时也标志着公司外延扩张进程迈上了崭新的台阶。

夯实管理基础实施稳健扩张:外延扩张策略给予解百带来较大的费用压力和资金压力。公司未来扩张的主旋律将以稳健为主,管理挖潜,加强内部管理,实现低成本扩张。

公司自有物业增值潜力巨大:公司拥有杭州市解放路上近12万㎡的自有物业。由于位于西子湖畔,位置绝佳,这些物业升值增值潜力巨大,目前保守估计也在35亿元以上,若加上公司在河坊街和义乌解百的自有物业,其资产重估价值将超过37亿元。

风险提示:扩建导致部分客源流失;异地扩张风险;扩张费用增加 盈利预测及投资评级: 我们预计2010-12年公司营业收入分别为19.40亿元/21.65亿元/24.80亿元,同比分别增长13.6%、11.6%、14.5%;归属于母公司所有者的净利润分别为0.84亿元/1.03亿元/1.30亿元,同比分别增长29.8%、23.3%、25.7%;EPS分别为0.27元/0.33元/0.41元。目标价10-12元/股,给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称