移动版

杭州解百:主业持续增长,费用控制良好

发布时间:2012-04-23    研究机构:天相投资

公司业绩基本情况:2011年,公司实现营业22.1亿元,同比增长11.44%;营业利润1.02亿元,同比增长10.07%;归属母公司净利润0.77亿元,同比增长9.29%;基本每股收益为0.25元。利润分配:每10股派现0.70元(含税)。2012年一季度,公司实现营业收入5.66亿元,同比下降2.28%;营业利润0.48亿元,同比增长3.27%;归属母公司净利润0.34亿元,同比增长3.07%;基本每股收益为0.11元。

内生性增长为主,业绩大幅增长空间有限:2011年,公司在连锁经营方面迈出实质性步伐,为后续规模发展积累经验,打下基础。一是完成杭州解百(600814)灵隐购物中心项目的设立、装修和开业工作。二是启动杭州解百兰溪购物中心项目前期筹备工作。

三是完成AB楼装修改造项目的前期报批准备,即将进入实施阶段。但随着公司连锁步伐的加快,新项目后续拓展和装修需要一个持续性的资金投入,面临较大的资金压力。2012年一季度,公司收入同比下降,同时期间费用也有所下降,其中销售费用同比下降22.4%至1751万元,管理费用同比下降4.58%至4225万元,财务费用同比下降30.1%至202万元。费用下降“挤出”4775万元的营业利润。

2012年公司经营受影响较大:2012年度,公司力争实现营业收入22亿元,利润总额1亿元。在获政府相关部门最终批准后,公司将于2012年中期启动A、B楼装修改造,该工程将影响公司停业面积达两万余平方米,整个工程预期10个月,将对公司2012年至2013的经营业绩产生较大影响。公司本部面临近2万平方米营业场地的停业改造,将直接影响到当期经济效益。公司将积极寻找提升销售的突破口,力争解百新世纪、新元华、义乌店有较大幅度的增长,弥补商场大面积停业装修对经营的影响,巩固扩大市场占有份额。公司所处的杭州地区乃至浙江地区历来都是商家必争之地,市场扩容量日趋饱和,这给公司未来发展带来了较强竞争压力,我们认为,公司的核心竞争力还不够突出,主要体现在对国际一二线品牌引进不足,在品牌储备的广度与深度上还需提高。

盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.32元、0.37元和0.44元,按4月19日的收盘价6.41元计算,对应的动态市盈率分别为20倍、17倍和15倍。所以仍然维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:激烈竞争环境对公司业绩的影响。

申请时请注明股票名称